В історії ринку срібла ціни піднімалися вище 40 доларів за унцію лише кілька разів і на дуже короткі періоди, аж до минулого року. Виснажені трейдери в п’ятницю з подивом спостерігали, як ціна дорогоцінного металу так сильно впала менш ніж за двадцять годин, пише Bloomberg.
Трейдери металів у всьому світі тижнями були прикуті до своїх екранів до пізньої ночі, оскільки ціни на все, від золота до міді та олова, здавалося, вийшли за межі попиту та пропозиції, злетівши на хвилі гарячих грошей від спекулянтів у Китаї.
А потім – лише за кілька годин – ралі перетворилося на один із найрізкіших обвалів, які будь-коли бачили товарні ринки. Падіння срібла на 26% у п’ятницю стало найбільшим за всю історію, тоді як золото втратило 9%, що стало найгіршим днем за понад десять років. Трейдери міді ще не оговталися від раптового стрибка вище 14 500 доларів за тонну, який так само швидко був стертий.
«Це, безперечно, найдичніша річ, яку я бачив за всю свою кар’єру», — сказав Домінік Сперцель, керівник відділу продажів Heraeus Precious Metals, одного з провідних світових нафтопереробних підприємств. «Золото є символом стабільності, але такі рухи ні в якому разі не є символом стабільності».
Безпосередньою причиною п’ятничного падіння стали новини про плани президента США Дональда Трампа призначити Кевіна Уорша головою Федерального резерву, що призвело до зростання курсу долара, при цьому багато хто попереджав, що ринки металів перегріті та потребують корекції після кількох тижнів сильного зростання. Проте швидкість і масштаби падіння були вражаючими, особливо для такого великого та ліквідного ринку, як золото.
Трейдери металів у Європі та США працювали цілодобово, намагаючись не пропустити азіатську торгову сесію, де відбувалися найрізкіші рухи, і навіть шалено торгували на далекомагістральних рейсах. Минулого тижня на найбільшій у світі конференції нумізматів у Німеччині керівники стояли, дивлячись на свої телефони, мовчки спостерігаючи за розвитком кризи.
«Параболічний», «божевільний» і «неторговий» — так описав ринок у п’ятницю Нікі Шилс, керівник відділу стратегії металів MKS PAMP SA. За її словами, січень 2026 року увійде в історію як «найбільш мінливий місяць в історії дорогоцінних металів».
Ралі золота наростало роками, оскільки центральні банки нарощували резерви як альтернативу долару, і прискорилося минулого року через приплив західних інвесторів у рамках так званої «девальваційної угоди». Але останніми тижнями різке зростання набрало швидких темпів, викликане хвилею покупок китайських спекулянтів, від роздрібних інвесторів до великих фондів акцій, які перемістилися в сировинні товари. Слідом за зростанням цін до ралі приєдналися трендові товарні консультанти, які ще більше «розпалили» ринок.
«Близько трьох-чотирьох тижнів тому ми визначили, що ця угода стала стимулом, а не фундаментальною угодою», — сказав Джей Хетфілд, головний інвестиційний директор хедж-фонду Infrastructure Capital Advisors. «Ми просто каталися на цій хвилі, чекаючи, що станеться щось подібне».
На тлі занепокоєння щодо незалежності Федеральної резервної системи та геополітичного протистояння від Венесуели до Ірану, підвищення цін на метали стало символом зростаючої недовіри деяких інвесторів до долара США. У міру того, як бичачий імпульс привертав все більше і більше покупців, золота і срібна лихоманка охопила покупців від Китаю до Німеччини – у сценах, що нагадують 1979-1980 роки, єдиний інший період у новітній історії з такими шаленими коливаннями цін.
«У нас розпродані індивідуальні батончики за тижні наперед, і люди все ще купують», — сказав Сперцель з Heraeus, зазначивши, що компанія працює на максимальній потужності, щоб задовольнити попит. «Люди годинами стоять у чергах біля цих магазинів, щоб купити продукти».
Найрізкіші рухи спостерігалися на сріблі, відносно невеликому ринку з річними поставками лише 98 мільярдів доларів за поточними цінами порівняно з 787 мільярдами доларів на золото.
У п’ятницю iShares Silver Trust, найбільший біржовий фонд із срібною підтримкою, відомий під своїм тикером SLV, зафіксував оборот понад 40 мільярдів доларів. Це зробило його одним із найбільш торгових інструментів у світі, тоді як лише кілька місяців тому обсяги рідко перевищували 2 мільярди доларів.
Не менш інтенсивна активність спостерігалася і на ринку опціонів, який в останні роки став особливо популярним серед роздрібних торговців. У спільнотах Reddit, які раніше сприяли роздрібній срібній лихоманці, з’явилися повідомлення про прибуток понад 1000% від зростання ставок на срібло. Найбільші ETF на золото та срібло зафіксували рекордні обсяги відкритих інтересів і опціонів колл, а обсяг опціонів колл SLV перевищив обсяг основного ETF, який відстежує індекс Nasdaq 100.
Коли є багато відкритих опціонів колл, це створює умови для «сквізу»: дилери змушені хеджувати позиції, купуючи базовий актив, коли ціни зростають, що ще більше посилює рух.
«По мірі того, як ми зростаємо, їм доводиться механічно купувати все більше і більше», — пояснив Александр Кемпбелл, колишній керівник відділу товарів Bridgewater Associates. «Це пояснює, чому ми так швидко піднімаємося і так само швидко падаємо».
Заява Трампа у вівторок увечері про те, що долар, який перебуває під тиском, «іде чудово», викликала остаточне зростання купівлі металів і підштовхнула ціни до нових рекордів. У четвер золото коштувало 5595 доларів за унцію, срібло – 121 долар, а мідь – 14 527,50 доларів.
Перші ознаки розвороту з’явилися пізніше в четвер, коли долар почав рости після відкриття ринків США, тоді як золото раптово обвалилося – в один момент втративши більше ніж 200 доларів за унцію приблизно за десять хвилин.
Ціни ненадовго стабілізувалися, але пізніше Bloomberg та інші ЗМІ повідомили, що Трамп планує призначити Уорша главою ФРС. Якщо раніше ранкова азіатська сесія стабільно штовхала ціни вгору – на подив сонних європейських трейдерів, то цього разу прибутки зафіксували китайські інвестори. Таким чином було посіяно зерно п’ятничного драматичного краху.
«Китай розпродався, і тепер ми пожинаємо наслідки», — сказав Кемпбелл.
Подальший розвиток подій знову може залежати від Китаю. Інвестори уважно спостерігатимуть за відкриттям торгів у Шанхаї в неділю ввечері за нью-йоркським часом, щоб побачити, чи відновиться попит на метали в Китаї після шокового розпродажу. Денний діапазон цін для різних контрактів на срібло на китайських біржах становить 16-19%, що означає, що цінам у Шанхаї, можливо, доведеться наздоганяти.
У той же час, корекція напередодні місячного Нового року – традиційного торгового сезону – може створити точку входу: роздрібні інвестори, які пропустили ралі, можуть вирішити увійти. У Шуй Пеї, великому центрі торгівлі дорогоцінними металами, напруженість на ринку срібла дещо зменшилася, у вихідні дні продажів було більше, ніж купівель, кажуть трейдери. Тим часом немає ознак панічних розпродажів, і ціни на срібло в Шуй Пей все ще торгуються з премією до біржових контрактів.
На тлі стійкого інтересу роздрібних клієнтів кілька китайських банків у п’ятницю оголосили про нові заходи щодо зниження ризиків, пов’язаних із золотими накопичувальними продуктами для роздрібних клієнтів, після серії подібних кроків, вжитих протягом минулого року.
Китайський будівельний банк заявив, що з понеділка підвищить мінімальні депозити та закликав інвесторів бути більш уважними до ризику, тоді як Індустріально-комерційний банк Китаю заявив, що запровадить вихідні квоти для своєї служби Ruyi Gold Savings. Біржі також вжили ряд заходів, які могли б стримати загальне зростання світових ринків металів.
«Золото є відносно сильним; за останні два дні я бачу, що багато осінніх покупців купують ювелірні вироби та злитки напередодні Нового року за місячним календарем, — сказав Лю Шуньмін, керівник відділу ризиків трейдера Shenzhen Guoxing Precious Metal Co. — Навпаки, є сильне бажання триматися подалі від срібла».
