Цього тижня в Китаї президент Росії Володимир Путін опинився в деякій «екскурсії на перемогу»: відновлення теплих відносин з прем’єр-міністром Індії Нарендра Моді, встановлюючи «партнерство без обмежень» з лідером Китаю Xzinpin та підписавши довгоочікувану угоду про газопровід.
Однак військова економіка Росії дає тривожні сигнали вдома, пише Фінансові часиПоле
У перші роки повного вторгнення в Україну економіка була набагато стабільнішою, ніж очікувалося, завдяки стабільним цінам на нафту та газом, а також військовими витратами, які стимулювали високу заробітну плату та споживчий попит.
Але поєднання зростаючих військових витрат, уповільнення зростання, сильних рублів та слабких цін на нафту змушує російську державу робити складні вибори.
Незважаючи на наполегливість Путіна, країна переживає “м’яку посадку”, німецький Греф, генеральний директор Sberbank, найбільшого державного кредитора країни, заявив, що країна перебуває у стані “технічної стагнації”.
“Коли резерви та доходи від нафти були значущими, в Росії виникло відчуття, що це може вирішити будь -яку соціальну проблему з грошима”, – сказав Олександр Прокопенко, працівник Центру Карнегі Росії в Берліні.
“Але зараз таких ж грошей немає таких ж грошей, тому настав час визначити пріоритети”.
За даними Міністерства фінансів, дохід Росії від енерговируків зменшився на 20 відсотків порівняно з аналогічним періодом 2024 року.
Аналітики, які регулярно опитані Центральним банком країни, прогнозуються на 1,4 відсотка на 1,4 відсотка порівняно з розширенням 4,3 відсотка у 2024 році і не очікують, що він перевищить 2 відсотки протягом наступних трьох років. У гіршому випадку країна може зіткнутися з важкою рецесією, попередила центральний банк.
Більше трьох років після початку війни Росія не виявляє жодних ознак готовності до обмеження військової економіки. Крім того, поїздка Путіна до Китаю показала лише альтернативні зовнішні партнерські стосунки, що Кремль продовжує плекати, поки війна триває.
У той же час економісти та колишні чиновники кажуть, що обмеження поточної внутрішньої економічної ситуації, яка не може бути вирішена лише за допомогою нових торгових угод, все частіше усвідомлює.
Незважаючи на те, що в липні доходи від нафти та газу незначно зросли від щоквартальних платежів одночасно, основний дохід залишається низьким, і тепер очікується, що Росія завершить рік дефіцитом бюджету, набагато більше, ніж планувалося.
Цей дефіцит тисне на уряд, який готує бюджет на 2026 рік, який повинен бути представлений у середині вересня.
У першій половині 2025 року дефіцит бюджету досяг 4,9 трлн рублів (61 мільярд доларів США) – близько 2,2 відсотка ВВП – порівняно з початковою метою 0,5 відсотка ВВП, повідомляє Путін.
Нещодавно міністр фінансів Антон Сілуанов заявив Путіну, що уряд шукає “фінансові ресурси” для виконання всіх необхідних зобов’язань, йдеться у повідомленні Кремля.
Скромне зниження бюджетних витрат, ймовірно, вплине на інфраструктуру не -виявлення та субсидій для некомерційних районів, таких як футбольні клуби та втрати, що створюють. Росія може випустити 2 трильйонних рублів (2,5 мільярда доларів), якщо цей шлях пройде, Анатолія Артамонов, керівник бюджетного комітету у Верхній Палаті парламенту.
Економісти переконані, що Росія може покрити залишки дефіциту запозичень – тепер дешевше в експлуатації після того, як Центральний банк почав знижувати ставки з рекордних 21 до 18 відсотків у червні.
Здається, що ця версія Путіна віддає перевагу. “Дефіцит може бути збільшений”, оскільки обов’язок Росії “залишається не лише прийнятним, але й низьким”, – сказав він на економічному форумі у Владивостоку у п’ятницю.
Росія також може вдаватися до резервного фонду, але цей варіант менш привабливим, оскільки Москва витратила половину цього у війні. Його активи за кордоном залишаються замерзлими через західні санкції.
Дженіс Клюга, експерт з російської економіки Німецького інституту міжнародної та безпеки, сказав: “У 2025 році були проблеми, яких раніше не було. Вперше виникає реальна потреба у складі бюджету”.
Незважаючи на те, що дохід від не енергії в 2025 році збільшився на 14 відсотків річної суми, дефіцит бюджету все ще розширювався, оскільки витрати значно зросли. “Вони подвоїлися протягом декількох місяців, втричі витрати … це ризикована стратегія”, -сказав колишній урядовий чиновник високого рівня в коментарі Фінансові часиПоле
За словами Прокопенко, проблеми, що накопичилися з 2022 року, також включають серйозну відсутність праці, труднощі з перехресними виплатами після введення західних санкцій та високої інфляції.
У деяких галузях економічний тиск посилюється галузевими проблемами. З перевантаження залізничної інфраструктури та переорієнтації торгівлі на схід, вугільна промисловість Росії закінчила великі втрати з 1990 -х.
Банки також повідомляють про погіршення якості позик: VTB, один з найбільших кредиторів у країні, створив резерви за чверть корпоративних позик – фактичне визнання того, що вони не можуть бути повернені.
Сильний рубль, який з початку січня збільшився приблизно на 20 відсотків долара США, збільшує тиск. Але ослаблення валюти для збільшення доходів від бюджету призведе до збільшення інфляції – проблема, яку російська влада нещодавно змогла взяти під контроль.
Рішення Центрального банку підтримувати високі процентні ставки знизило інфляцію нижче 9 відсотків у липні – воно перевищило 17,8 відсотка у квітні 2022 року. Але воно також розлютило бізнес, який страждає від високої вартості позик і стало одним із факторів уповільнення економіки.
Незважаючи на зростаючий тиск, російська влада дотримується підходу до Сталіна “Все для фронту, все для перемоги”, а військові витрачають з початку повного вторгнення майже вдвічі у номінальному вимірі.
Навіть якщо Москва та Ківів досягли форми перемир’я, цей “ціннісний менталітет” не зміниться негайно, кажуть експерти Кремля.
За даними Clugs, Росія була настільки виснажена бронетанковими транспортними засобами під час війни, що рослини країни багато років працюватимуть над відновленням акцій.
Колишній вищий чиновник погодився: “Зрештою, держава буде змушена переглянути деякі інвестиційні програми”, – сказав він.
Але перемир’я не призведе до “різкої зупинки військового виробництва” або “радикального скорочення армії”, – додав він. “Фабрика буде продовжувати працювати”.
